汽车销售服务行业专题及研究报告 24页

汽车销售服务行业专题研究报告投资部二〇一二年十二月23 目录第一章汽车销售服务业发展空间广阔21.1基本概念21.2市场规模持续增长2第二章我国汽车销售服务行业发展现状及趋势82.14S经销店已经成为我国乘用车销售的主要形式82.2市场集中度进一步提高，经销商将加快地区布局82.3汽车经销商相对于厂商议价能力较弱，但大型经销商拥有相对优势102.4目前新车销售是收入和利润的主要来源，售后服务占比有望提升11第三章汽车销售服务行业发展历程和启示163.1美国汽车经销商标杆企业发展历程163.2中国汽车经销商标杆企业发展历程173.3汽车经销商标杆企业发展历程的启示18第四章行业内标杆企业分析204.1国内汽车经销标杆企业经营模式分析204.2品牌结构和汽车服务价值链是决定汽车经销商盈利能力的关键因素2123 第一章汽车销售服务业发展空间广阔1.1基本概念汽车4S店是指以“四位一体”为核心的汽车特许经营模式，是将整车销售(sale)、零配件供应(sparepart)、售后服务(service)、信息反馈(survey)四项功能集于一体的汽车销售服务企业。1.2市场规模持续增长1.2.1汽车保有量持续增长，但千人保有量仍较低国家统计局发布的《2011年国民经济和社会发展统计公报》显示，2011年底我国民用汽车保有量为10578万辆，近11年年均增长率为18.2%，其中私人汽车保有量7872万辆，私人轿车保有量4322万辆。尽管我国汽车保有量较高，但千人保有量不到世界平均水平的一半。以2009年为例，2009年我国千人汽车保有量只有47辆，全球平均水平为144辆，而发达国家一般都超过500辆，美国千更是达到833辆，居世界第一。2011年我国千人汽车保有量已增长到77辆，从长期来看，我国汽车保有量还将持续增加，汽车销售服务业仍有较大的上升空间。图1：我国民用汽车保有量及其增速23 图2：我国民用汽车千人保有量及其增速图3：2009年全球及主要国家汽车千人保有量对比1.2.2汽车销量持续增长，豪车现井喷式发展近年来中国市场汽车销量持续增长，豪华车以及超豪华车迎来井喷式发展，并且越是豪华的汽车销量增速越快。我国汽车工业在2020年之前仍处于第二个高速增长期，预计未来我国汽车销量年增速将保持在10%左右。2011年1-10月份，我国汽车销量同比增长3.15%至1516万辆，预计全年销量将超过1900万辆。23 图4：历年我国汽车及其乘用车年度销量及增速（单位：万辆）我国乘用车销量在2006-2011年期间销量复合增长率高达28%，2011年乘用车销量达到近1450万辆，名列全球第一。同期豪华车及超豪华车的销量增速远远高于乘用车行业增速，其中豪华车销量增速复合增长率高达47%，超豪华车的销量复合增长率更是达到65%。图5：2006-2010年各档次乘用车销量复合增长率23 具体而言，豪车德系三强（奥迪、宝马、奔驰）在2011年销量都在20-30万辆之间，单个品牌销量占全国汽车销量的2%不到。然而三大豪车在过去的六年销量复合增长率在30%-50%之间，相当于汽车行业销量增速的一倍。超豪华车如劳斯莱斯、宾利、兰博基尼等销量更小（万辆乃至千辆级水平），但是过去六年的销量增速普遍达到75%以上，相当于全汽车行业增速的3-4倍。可见过去六年，我国的豪华车以及超豪华车井喷式发展，并且越是豪华的汽车销量增速越快。2011年的汽车销量增速同样呈现类似的结构性差异，豪华车销量增速十倍于汽车行业增速，超豪华车增速则更快。展望未来，随着全国汽车销量基数逐渐变大，行业增速放缓是大趋势，但是豪华车以及超豪华车销售增速依然有望高于行业平均水平。1.2.3我国汽车后市场保持高速增长我国汽车后市场销售额已由2005年的880亿元增至2010年的3000亿元，年复合增长率达28%。由于汽车保有量的增长及保有结构的老化，汽车养护、租赁、汽车金融等细分市场都蕴藏着巨大的商机，预计未来几年汽车后市场增速将继续保持在30%左右。图6：我国汽车后市场销售规模不断增长（亿元）23 1.2.4二手车销售逐渐成为另一增长点从2001年到2011年，我国二手车交易量从53万辆上升到430万辆，复合增长率达到25%。随着新车利润空间的日渐萎缩，加之我国车龄在3-5年之间的乘用车占比超过40%，二手车销售已经成为汽车市场的重要组成部分。图7：2001-2011年我国二手车销量（万辆）及其增速与新车业务相比，经销商对二手车业务的独立经营控制能力较强，较少受到整车厂商的限制。从发达国家平均水平上看，经销商从事二手车销售的毛利率一般比新车销售要高3~4个百分点。一般而言，从销量上看，发达国家的二手车市场规模比新车要高，2010年美国新车交易量1150万辆，二手车交易量约4000万辆，新旧车交易量比例为1∶3.5；而同期我国新车、二手车销量分别为1806万辆、385.19万辆，新旧车交易量比例为4.5∶1。从销售额上看，发达国家二手车市场规模与新车相当；而目前我国二手车交易额不足新车的10%，有巨大的发展空间。2011年6月14日，在中国汽车流通协会组织的“汽车经销商集团二手车业务负责人座谈会”上，指出国家主管部门应尽快出台“二手车鉴定评估国家标准”，建立“二手车企业准入机制”和“机动车临时产权登记制度”，并“改变二手车流通增值税征收方式”。23 现阶段国内二手车交易渠道以市场经纪公司为主，伴随二手车评估国家标准的出台，以4S店为代表的专业经销商凭借技术优势能够抢占市场份额。未来的十年，中国二手车交易规模将有16.9倍的上升空间，对应年复合增长率为33%，二手车交易将成为汽车经销商大力发展的业务之一。图8：2010年中美新车与二手车销量结构23 第二章我国汽车销售服务行业发展现状及趋势2.14S经销店已经成为我国乘用车销售的主要形式2.1.14S店1998年引进国内，之后迅速发展4S店具有统一外观形象、标识、管理标准，只经营单一品牌等特点，与汽车厂家之间建立紧密的产销关系，因此各大汽车厂商都乐于采用4S店模式进行销售。4S店是1998年以后才逐步由欧洲传入中国的，近几年来发展十分迅猛。截至2012年4月份，全国乘用车经销商（含二级经销商、非法人机构）共计7万余家，其中4S店（不含微型车）约为2万家，预计2015年末能达到3万家。2.1.2《汽车品牌销售管理实施办法》确定4S店作为汽车零售平台的主导地位商务部于2005年2月出台的《汽车品牌销售管理实施办法》规定，所有汽车经销商必须在获得汽车厂家的授权后方可零售其品牌汽车。办法出台后，其他汽车销售平台（包括汽车交易市场及汽车超市）的重要性开始减弱，4S店作为汽车零售平台的地位进一步稳固。2003-2009年，4S店的乘用车销售总额由约人民币2240亿元增加至人民币10730亿元，复合年增长率约为29.8%。自2008年起，4S经销店的销售收入已经与中国乘用车新车总销售大体上一致，成为我国乘用车销售的主要途径，主流汽车厂家均于中国设有最少100家4S店。2.1.34S店能够提供一条龙服务而受到客户的亲睐4S店的服务内容不仅包括导购、销售、上牌、保险等售前服务以及保养、检查、维修、保险索赔等日常售后服务，在车辆出现故障或者交通事故时，4S店还提供应急服务。4S店全面而系统化的一条龙服务满足了消费者日益增长的对于服务品质的追求，因此消费者更倾向于从这里购买车辆，以享有其配套服务。2.2市场集中度进一步提高，经销商将加快地区布局2.2.1汽车经销行业的整合有望提速汽车流通业政策支持汽车经销商集团市场集中度进一步提高。2011年12月，商务部公布了《关于促进汽车流通业“十二五”发展的指导意见》，指出在“十二五期间”我国汽车流通领域集中度将进一步提高，至2015年：（1）销售百强企业营业额占行业营业总量的比重要超过30%（2010年为21%）；23 （2）培育30家主营业务超过100亿元的区域性汽车流通企业（2010年为13家）；（3）培育3-5家超过1000亿元的大型汽车流通企业（2010年为0家）。2010年汽车经销商集团收入超过百亿元的一共13家，离流通协会“十二五”规划的3-5家1000亿规模经销商，30家超百亿规模经销商尚有很大的差距。可见在未来五年，我国的汽车流通业的整合有望提速，收购兼并将会成为大型经销商整合渠道的重要方式，具有融资平台的上市公司将会受益于这一浪潮。2.2.2汽车经销百强企业收入快速增长，市场集中度进一步提高2011年，百强企业的汽车主营业务收入为8515.27亿元，其中整车销售7483.44亿元，占汽车主营业务收入的88%，仍是营业收入的主要来源。表1：2011年我国汽车经销商20强序号集团名称2011年营收(亿元)2011年销量(万辆)市场占有率1广汇汽车服务股份公司64141.22.23%2庞大汽贸集团股份有限公司55543.02.32%3国机汽车股份有限公司50811.60.63%4利星行汽车4748.10.44%5中升集团控股有限公司41916.10.87%6浙江物产元通汽车集团有限公司28618.51.00%7中国正通汽车服务控股有限公司2446.10.33%8广物汽贸股份有限公司24022.71.23%9上海永达汽车集团有限公司2266.10.33%10天津市浩物机电汽车贸易有限公司1956.40.34%11海南惠通嘉华投资有限公司1523.40.18%12湖北恒信德龙实业有限公司1436.80.37%13上海汽车工业销售有限公司1265.40.29%14北京祥龙博瑞汽车服务有限公司1254.20.23%15广西长久汽车投资有限公司1247.90.43%16东创建国汽车集团1231.20.07%17宝信汽车集团有限公司1202.90.16%18山东远通汽车贸易集团有限公司11310.10.55%19万帮金之星车业集团1074.00.21%20润东汽车集团有限公司1054.60.25%收入百强企业中的百亿集团，在2009年度的时候是11家，2010年的时候是13家，2011年已达21家；23 超过500亿营业收入的企业在2009年度是没有的，2010年有2家，2011年有3家；榜首企业在2009年是355亿，2010年是538亿，2011年达到641亿；2009年第50名的营收是13亿，2011年则达到50亿。2.2.3大型经销商将加速渠道西进和下沉从2006-2010年的汽车销量增速水平来看，东北、西北、中部、西南等地区的汽车销量增长最快，而这些地区的4S店数目占全国的比例却较低。另一方面，近年来三四线城市汽车消费增长速度持续高于全国水平，已成为我国汽车消费的主力区域，在2011年上半年，三四线城市的销量已经占汽车总销量的2/3。由于中西部地区以及三四线城市汽车消费潜力与4S店分布的不匹配，我们预期汽车经销商将加快在这些地区的布局，渠道西进和下沉将是大势所趋。图9：三四线城市汽车销量占比2.3汽车经销商相对于厂商议价能力较弱，但大型经销商拥有相对优势汽车生产商主导了4S店的规划、选址、销售等重要环节，对其下属的各经销商拥有很强的议价能力。汽车生产商通常会对其品牌销售和服务网络进行整体规划，汽车经销商通过竞标成为其品牌经销商。厂商通过经销协议，从年度销量、售价、售后服务及零配件供应等方面规范其经销商的发展，并不时对经销商进行业务培训、绩效考核。汽车生产商与汽车经销商的经销协议通常是非独家协议，必须定期续约且一般为期一年。每家4S店仅出售一个汽车品牌，且一般仅允许在一个销售点开展经营。23 图10：4S店成立全过程与小型的汽车经销商相比，大型经销商通常拥有竞争相对优势。大型经销商掌握着众多的门店资源，这些4S店对于汽车生产商而言不仅是重要的销售渠道，更是维系客户、树立品牌的关键途径（汽车的售后服务主要通过4S店提供）。2.4目前新车销售是收入和利润的主要来源，售后服务占比有望提升2.4.1我国4S店业务结构仍以新车销售为主图11：4S店收入占比对比分析目前国内汽车经销商的业务构成主要包含新车销售和维修保养等售后服务两部分，而二手车销售占比较小。2010年，美国汽车经销商新车销售收入占比23 为59%，西欧仅为55%，而我国汽车4S店营业收入中有89%来自新车销售，二手车销售仅占2%，配件维修等其他售后服务收入也仅占9%。2.4.2新车销售主要利润来自购销差价及返利销售新车的利润主要由购销差价及返利两大部分构成。其中购销差价是指汽车销售时就体现的销售价格和进货价格之间的差额，返利是指厂家根据经销商的经营情况给予的利润返还。返利对汽车经销商而言非常重要，以全国最大的汽车经销商庞大汽贸为例，2010年其返利占毛利的比重达到37%以上。图12：新车销售盈利结构2.4.3售后服务市场毛利较高，形成经销商重要的利润来源新车销售只是经销商从客户身上获取利润的第一站，售后服务才是汽车经销商长久不息的盈利来源。汽车厂商一般会给新车提供两至三年或者一定里程内的保修，过保之后的维修费用需要车主自行承担。而从汽车零部件的使用周期来看，经过2-4年的使用期或行驶四万公里左右的里程后，许多重要部件开始需要更替。因此，4S店售后服务的需求会在汽车出售后的第三年开始攀升，第四至九年内达到最高。随着我国汽车保有量基数逐年增加，汽车售后服务的市场规模每年稳定扩容。虽然售后服务仅占我国汽车经销行业收入的9%左右，但是售后服务的毛利率通常能够高达30%以上，因此售后服务已经成为汽车经销商的重要盈利来源。2011年，各大汽车经销商的售后毛利率从23%到48.2%不等，售后占经销商毛利的比重普遍高达23%以上。23 图13：2011年部分经销商的新车和售后毛利率2.4.4现阶段新车销量增长仍然是带动国内经销商业务的最大因素图14：2011年部分经销商的新车和售后毛利占比从2011年部分经销商代表企业的毛利构成中可以看出，新车销售仍然是经销商的主要利润来源，售后业务也占据一定比重。201123 年汽车整体市场中新车销售额约为2万亿元，二手车约为2000亿元，维修保养等后市场约为3000亿元。从利润角度来看，目前新车的毛利率约为6%左右，而售后的行业平均毛利率为30%。其中并非所有汽车维修保养的业务都会归于汽车经销商，如果以50%占比归于经销商进行假设，汽车经销商的售后毛利约相当于其新车销售毛利的35%。尽管从美国等成熟国家的汽车市场构成来看，二手车和维修保养业务在利润构成中占相当比重，但是在现阶段新车销量增长仍然是带动国内汽车经销商业务的最大因素。2.4.5汽车金融将成为经销商利润新的增长点图15：各国汽车贷款比例对比分析目前国内的汽车消费习惯仍以一次性付款为主，贷款比例不足。汽车金融的提供主体是商业银行，汽车金融公司提供的消费信贷不到二成。表2：中美汽车经销商提供的金融服务比较业务中国美国代理汽车贷款主要限于商业银行车贷按揭，手续费1%代理汽车金融公司和信贷公司车贷、租赁服务、融资租赁等代理汽车保险代销保险公司相关车险，佣金15%左右代销保险公司相关车险延长保修期不提供车价的20%~30%，15%佣金水平23 由于目前占主导地位的银行渠道受到严格监管，灵活性较差，限制了贷款购车的发展。随着各大汽车厂商对汽车金融公司的进一步投入以及国家汽车消费信贷政策对汽车金融公司支持力度的进一步变化，贷款购车比例可能会进一步上升。经销商利润有望得以提升。23 第三章汽车销售服务行业发展历程和启示3.1美国汽车经销商标杆企业发展历程美国汽车经销行业发展经历了大、中、小型经销商并存，大型经销商兼并中小经销商形成经销集团，和集团化发展三个主要阶段。我国汽车经销市场正处于全面整合阶段，与20世纪90年代美国汽车经销商通过兼并重组向集团化发展的阶段类似。因此，通过研究美国汽车经销商的发展历程，对我国汽车经销商有重要的启示作用。图16：美国汽车经销行业发展历程汽车经销商集团化在20世纪90年代末的美国非常盛行，其发展壮大体现在两个方面：规模扩大和盈利能力的增长。以Autonation(ANUS)为例，公司为美国最大的汽车经销集团，截至2009年旗下203家门店拥有246个新车销售代理权，经营丰田、福特、本田、尼桑、通用、奔驰、宝马和克莱斯勒等在内的33个不同汽车品牌。2009年公司销售新车18.3万辆，二手车13.5万辆，营业收入107.58亿美元。公司成长历程正是美国汽车经销市场发展的缩影，20世纪90年代后期，美国汽车经销商疯狂扩张，AutoNation也不断壮大，1996-1999年公司收购兼并行为频繁发生，1997年公司拥有260个品牌销售代理权，到2001年已发展到371个。AutoNation的业绩增长特征：AutoNation的发展阶段经历了2000年以前的快速增长、2001-2005年的波动性增长、以及2006年以来的尤其是金融危机期间的收入下滑阶段。这与美国汽车销量走势是基本一致的。美国汽车销量在23 2000年达到历史最高值1781万辆；此后一直到金融危机爆发前，美国汽车年销量稳定在1600-1750万辆区间；2008年美国汽车销量降至1349万辆；2010年则回升至1177万辆。从各阶段发展变化情况看，AutoNation营业收入变化趋势与美国汽车销量变化趋势基本一致。随着美国汽车市场的成熟，AutoNation也逐渐步入成熟阶段。2010年美国汽车销量达到1177万辆，同比增长11%，AutoNation营业收入也扭转了前几年的下滑局面，实现了16.8%的增长，毛利率也由1999年的不到14%增至约18%，体现了公司较强的盈利能力。3.2中国汽车经销商标杆企业发展历程规模与利润时间起步扩张成熟获得一家或几家品牌授权获得更多品牌授权或兼并收购强化管理，提升品牌，上市融资图17：国内汽车经销商集团发展三阶段借鉴欧美等发达国家的经验，国内汽车经销商集团的发展一般会经历起步、扩张、成熟三大阶段。庞大汽贸、广汇汽车、中升控股三大国内汽车经销商龙头企业虽然公司历史、发展模式不尽相同，但对照上述标准，基本上都已经发展到了“成熟”阶段，他们的发展沿革如下：23 表3：三大汽车经销商发展历程阶段庞大汽贸广汇汽车中升控股起步1998年-2002年。唐山市冀东物贸企业（集团）改制，组建唐山市冀东物贸集团。2001年-2006年。广汇集团涉足汽车服务业并于2006年与美国德太投资（简称TPG）共同建立了合资公司——广汇汽车服务股份公司。1994年-1999年。成为丰田首家在中国授权的经销商。发展2003年-2007年。冀东物贸集团设立子公司唐山市冀东机电设备有限公司并于2007年进行股改，成为庞大汽贸前身。2007年-2010年。经过不断的收购兼并，成为国内最大的乘用车销售服务商。2000年-2009年。开始异地扩张和大规模的收购兼并。成熟2008年-2011年。公司更名为“庞大汽贸集团股份有限公司”并于2011年4月28日在A股上市，成为国内首家A股上市汽车经销商。2011年3月14日，成立广汇汽车租赁公司，进一步拓展产业链。目前广汇汽车服务股份公司正筹划上市。2010年3月26日，香港上市，成为国内首家上市汽车经销商。3.3汽车经销商标杆企业发展历程的启示3.3.1兼并重组20世纪90年代后期，美国大型汽车经销商通过收购兼并中小经销商而迅速提升自身实力和品牌知名度，并向集团化经销发展。2002年8月，排名第六的第一汽车集团收购了排名第86位的密勒汽车集团，这次并购使得双方的销量大大增加。目前我国汽车经销商兼并收购时机基本成熟，大型汽车经销商通过收购兼并不仅可以提升实力，而且可以借鉴中小经销商的销售和管理模式。对于多品牌经营的汽车经销商而言，收购4S店是比直接向厂家申请经营权更低成本的策略。未来我国汽车销售服务业发展的总趋势将是经销商品牌数量呈减少，而品牌专业化，集中化趋势明显，行业发展趋向垄断化和规模化。汽车经销商向大型集团化方向扩张发展已成为必然趋势，随着经销商集团上市融资后资金实力的进一步壮大，行业内的兼并重组将加剧。23 3.3.2争取更多品牌销售代理权争取更多品牌销售代理权是汽车经销商提高厂商话语权和降低风险的途径之一。除了经销商之间的并购，与最近两年汽车行业的高速发展和生产商新工厂的产能扩张相对应，渠道扩张也成为汽车经销商快速占领市场的法宝之一，营销网络扩张与更多的品牌代理权成为汽车经销商“两手抓”的关键。3.3.3扩大营销服务网络目前的授权4S店一般为某一厂商在省内的代理，销售范围主要集中在省内地区，这限制了汽车经销商的发展。目前跨省经营，借助省内的品牌实力和营销经验提高在周边省市的影响力，成为汽车经销商扩大营销网络亟需解决的问题。3.3.4先进的服务理念先进的服务理念是汽车经销商提高消费者满意度和提升品牌信誉度的关键。通过对美国汽车经销商的研究，建议我国汽车经销商在常规服务之外，提高售前售后在线服务，消费者维修保养知识等常识培训，汽车金融保险、道路救援、定期跟踪服务等多样化服务。美国部分汽车经销商不以销售业绩为指标，而以消费者满意度为指标，这种先进的服务理念值得借鉴。23 第四章行业内标杆企业分析4.1国内汽车经销标杆企业经营模式分析4.1.1庞大汽贸庞大汽贸是由国企改制而来，公司历史悠久，业务大而全，汽车品牌覆盖面广（甚至包含卡车、面包车、工程车、农用车等）。虽然营业收入很高，但销售净利率、乘用车销售收入均不敌专营乘用车的广汇汽车。庞大汽贸首创“冀东模式”，加强汽车金融服务。“冀东模式”是公司独创的针对商用车的汽车消费信贷模式，凭借该模式公司在商用经销商行业拥有较大的话语权，保持了重卡经销行业龙头地位。同时公司加强与整车厂的合作，正在建汽车文化园，开展汽车租赁业务。庞大汽贸发展模式：坚持“立足于汽车经销行业，以长江以北区域为重点，以市场为导向，以国产轿车、卡车、微型车及进口汽车（斯巴鲁）四大板块为核心，实施“多区域，多品牌”战略。4.1.2中升控股2010年，中升控股营业额全国位居第四，但盈利能力却排第一。公司专注于经营高毛利、高增长的豪华和中高档乘用车品牌（豪车营收占30%），营业收入、利润的年复合增长率较高。公司还通过一系列并购行为，实现了规模、品牌的迅速扩张，2010年通过自建和收购方式新增40家经销网点。中升控股发展模式：专注中高档汽车品牌，提高销售、维修保养等一站式汽车服务，在沿海及部分内陆地区具有区域竞争优势。4.1.3上海永达上海永达专注于豪华及超豪华品牌，包括宝马、奥迪、保时捷、捷豹路虎、英菲尼迪、凯迪拉克、沃尔沃和别克、雪佛兰、大众、丰田、本田、日产等。上海永达一直致力发展一站式的经营模式，提供新车销售、售后产品及服务（含汽车零部件、汽车用品、维修及保养服务、汽车美容服务等）以及其他汽车相关业务（如二手车业务、汽车保险业务及汽车检测服务等）。4.1.4正通汽车截止至2011年底，正通汽车已拥有57家经销网点，遍布在国内27个城市。覆盖地区既包括北京、上海、广州、深圳等大型成熟汽车市场，还包括内蒙古、23 湖南、湖北、江西等高增长、低渗透率的市场。正通汽车发展模式：专注于品牌高端化战略和区域优势化战略，重点销售豪华与超豪华汽车，加快发展物流与润滑油业务，拓展二手车、汽车金融保险等业务。正通汽车具有跨地区、多品牌运营管理经验，与领先的汽车厂家保持长期紧密的合作关系，同时强化网络和投资职能，通过新建及并购的结合，实现企业的快速增长。4.1.5宝信汽车宝信汽车先后建立了宝马、奥迪、捷豹路虎、凯迪拉克等豪华品牌及一汽丰田、广汽丰田、广州本田、上海通用别克、雪佛兰、北京现代、东风日产等中高档品牌的多家4S店，经销和服务网点主要分布于经济发达、人口稠密、市场潜力巨大的长三角、东北老工业基地及环渤海等广大地区。宝信汽车发展模式：重点拓展宝马和捷豹路虎的门店，专注于豪华汽车销售。4.2品牌结构和汽车服务价值链是决定汽车经销商盈利能力的关键因素4.2.1高端品牌汽车经销商业绩增速和盈利能力均强于低端品牌表4：行业内标杆企业主要区域和品牌结构经销商主要区域品牌结构庞大汽车北方及西南部分地区目前83个品牌，高端轿车8个，中高端轿车22个，低端轿车22个，微面13个，卡车11个，农机与工程机械11个。中升控股东南沿海及西南地区豪华与中高档品牌为主。永达汽车华东地区超豪华、豪华品牌为主，中国销量最大的宝马经销集团。正通汽车中西部超豪华、豪华、中档品牌4S店数量分别为1家、13家、10家，豪华及超豪华品牌汽车占新车銷售收入的68.5%。宝信汽车在华东以及华北地区豪华与中高档品牌为主。品牌结构对汽车经销商业绩的影响体现在两方面：一是品牌结构不同导致汽车销量增速差异，随着二次购车比例的逐渐提高，SUV、中高端和豪华品牌占比较高的汽车经销商销量与收入增速将领先市场；二是品牌结构不同导致汽车经销商新车销售与售后服务毛利率的差别。高端品牌汽车经销商新车销售与售后服务的毛利率较高。23 图18：部分汽车经销商近三年营收及净利率对比图19：部分汽车经销商汽车销售和售后毛利率对比从新车销售毛利率来看，正通汽车、永达汽车等经营中高端汽车为主的公司要高于经营中端品种较多的中升控股和宝信汽车。庞大集团的较高毛利率则主要来源于斯巴鲁的销售（庞大集团是斯巴鲁在全球第二大经销商）。23 从售后毛利率来看，汽车经销商的售后业务主要针对狭义乘用车，而且品牌档次越高，盈利能力越强。这是由于汽车品牌档次越高，客户越依附于4S店的服务且对价格的敏感度越低，便于经销商开展高附加的售后服务。正通汽车、中升控股、宝信汽车和永达汽车售后业务毛利率均在40%以上，远高于经营全系列车型的庞大集团，也高于30%的行业水平。4.2.2售后利润表现出明显的抗周期性，成保证经销商盈利稳定性的关键尽管新车销售的盈利存在周期性波动，但二手车和售后服务业务，特别是售后服务业务的盈利周期性相对较弱，对新车销售的盈利下降具有缓冲作用。售后服务与汽车保有量密切相关，具有利润高、稳定性强的特点，有利于降低汽车经销行业的周期性波动风险。按国际经验，新车销售、二手车销售、零部件维修与服务的毛利率依次上升，新车销售为2%-10%，二手车销售为5%-10%，零部件维修与服务的毛利率可高达35%-50%。图20：美国汽车销量波动及经销商盈利表现2008年美国新车和二手车业务出现全面亏损时，售后服务部门的盈利仍然取得了30%的增长。在汽车保有量快速提升期，经销商各项业务均保持增长，总盈利增长相对稳定。美国经销商的历史平均盈利水平在市场业务量扩张时实现增长，而在市场业务量收缩时下跌。在中国汽车市场规模保持增长的背景下，经销商的盈利实现增长并无悬念。23