世界经济概论考试论文 8页

论文题目编号：50世界经济概论考试论文题目国际资本流动(新特点)对新兴工业化国家的影响英文题目Theinfluenceinternationalcapitalflowstoemergingindustrializedcountries院系商学院专业国际经济与贸易姓名班级学号商A101学籍编号11任课教师吴二零一二年十二月8 论文摘要资本的自由流动对开放资本市场的新兴工业化国家具有双重的影响:一方面是由于获得大量短期资本,刺激国内经济的成长和金融繁荣;另一方面,短期资本的大规模逃离会对这些国家造成沉重打击。在资本市场开放的条件下,金融市场受冲击的根本原因在于国内汇率体系缺乏弹性,经济结构不合理,金融机构脆弱,无法适应国际金融市场变化的需要。我国目前的市场体系和企业经营已开始国际化,具备了开放资本市场的条件,当前的任务是建设一个长期的稳定性金融市场体系,从长远看,应建设一种有弹性的汇率体系;使金融市场本身有一定的容量与规模;中央银行谨慎的监管和防御措施。而且长期短期的国际资本流动对新兴工业化国家的影响各有不同，在短期国际资本的持续冲击下，新兴经济体已有形成资产泡沫的风险，并且在未来仍有继续扩大的趋势。对于中国而言，热钱在中国的投机空间有限，短期内大规模持续流入的条件还不具备，温和流入并时有反复可能将成长期趋势。【关键词】国际资本流动；热钱；新兴经济体；资产价格；资产泡沫8 目录1短期国际资本涌人新兴经济体将助长资产价格泡沫的形成..............11.1在国际热钱的持续冲击下新兴经济体已有形成资产泡沫的风险......................................11.2当前的世界经济环境为国际热钱的活跃提供了温床..........................................................11.3国际热钱的活跃对新兴经济体的负面影响..........................................................................21.4新兴经济体资产泡沫在未来仍有继续扩大的趋势..............................................................22长期国际资本流动的影响...........................................32.1对世界经济的一般影响...........................................................................................................32.1.1形成全球利润最大化..........................................................................................................32.1.2加速世界经济的国际化......................................................................................................32.1.3加深了货币信用国际化.....................................................................................................32.2对资本输出国的影响..............................................................................................................32.2.1积极影响.............................................................................................................................32.2.1.1可以提高资本的边际效益.............................................................................................32.2.1.2可以带动商品出口.........................................................................................................32.2.1.3可以迅速地进入或扩大海外商品销售市场..................................................................4　2.2.1.4可以为剩余资本寻求出路，生息获利..........................................................................4　2.2.1.5有利于提高国际地位......................................................................................................42.2.2消极的影响..........................................................................................................................42.2.2.1必须承担资本输出的经济和政治风险..........................................................................42.2.2.2会对输出国经济发展造成压力......................................................................................42.3对资本输入国的影响.............................................................................................................42.3.1积极影响............................................................................................................................42.3.1.1可以弥补输入国资本不足............................................................................................42.3.1.2可以引进先进技术与设备，获得先进的管理经验....................................................42.3.1.3可以增加就业机会，增加国家财政收入....................................................................42.3.1.4可以改善国际收支........................................................................................................42.3.2消极影响............................................................................................................................42.3.2.1可能会引发债务危机....................................................................................................42.3.2.2可能使本国经济陷入被动境地....................................................................................42.3.2.3加剧国内市场竞争........................................................................................................5参考文献...........................................................58 国际资本流动对新兴工业化国家的影响一、短期国际资本涌人新兴经济体将助长资产价格泡沫的形成1、在国际热钱的持续冲击下新兴经济体已有形成资产泡沫的风险来自基金研究机构EPFR的统计数据显示，全球新兴市场股票基金2009年以来共吸收超过600亿美元资金，超过2007年创纪录的500亿美元，而2008年该市场则是有超过400亿美元资金流出。EPFR称，截至2010年9月，全球新兴股票市场累计吸纳600亿美元国际资金，仅9月初就流入233亿美元，新兴债券市场则出现410亿美元国际资金净流入怛。2010年下半年国际资本的汹涌流入引发新兴市场货币纷纷“被升值”。受亚洲区内经济率先复苏和显著增长以及美国政府强化“量化宽松”货币政策的作用，亚洲国家货币出现了少见的繁荣景象——韩元、新加坡元、泰铢、马来西亚林吉特等兑美元的价格纷纷触及数周、数年乃至有史以来的高点。数据显示，除了日元在2010年8月兑美元创下15年的历史新高并且2010年以来共计升值10%以外，2010年以来，亚洲其他国家货币兑美元都普遍出现了大幅升值：马来西亚林吉特是仅次于日元的亚洲国家升幅最大的货币，累计升值达9.4%；在亚洲金融风暴之后连衰10年的泰铢成为紧追马币的强势币种，累计升值7%左右；韩国经济的高速增长使韩元今年已升值3%，但国际货币基金组织的报告认为，韩元汇价存在着明显的“低估”；新加坡元也在经济增长力量的烘托下出现了快速的升值，2010年累计升幅达4.2%；印尼盾升值4.4%，菲律宾比索升值3.4%，越南盾在越南央行的频繁干预下升值幅度小得多。此外，2010年以来，随着巴西经济的快速增长，同时该国一直维持高利率，进入巴西的美元资本持续增加，尤其是9月份巴西石油公司增发股票融资后，大量美元进入巴西市场。根据巴西中央银行公布的数字，2010年9月份共有近17亿美元流入巴西，是巴西央行自1982年进行此项统计以来的最高单月流入额。2、当前的世界经济环境为国际热钱的活跃提供了温床8 促成国际热钱持续涌人新兴经济体的因素主要有四个。一是宽松的货币政策为国际热钱提供了融资支持。欧、美、日等央行目前利率水平基本接近于零，催生全球流动性空前充裕，美元对各主要货币跌至多年新低，促使资金流向利率相对较高的新兴市场和商品市场。跨境逐利资本流向股市、期市和房地产市场，有资产升值预期的国家和资本市场成为过剩流动性的流入地。而执行宽松货币政策的国家或地区，成为过剩流动性的输出地。二是新兴市场不乏国际热钱炒作的题材。欧、美、日等主要市场的经济裹足不前，使得增长势头相对强劲的新兴市场对投资者的吸引力大增。除了经济复苏这一重要题材外，金融危机前的许多题材又重新浮出，例如新兴市场国家的工业化和城市化导致的资产价格上涨，国际大宗商品需求增长等。三是新兴经济体缺乏弹性的汇率制度，在应对国际热钱冲击时表现乏力。几乎所有的新兴经济体都对汇率实施了管制，其外汇市场不具有浮动汇率制度下的自动调节机制，不能凭借汇率的自动升值对冲国际热钱的冲击。为了维持汇率的稳定，货币当局不得不对外汇市场实施干预，结果却增加了宏观经济管理的难度。对于中国市场而言，利差收益、人民币升值收益和资产价格上涨收益成为国际热钱涌入的主要动因。四是助长这轮资产泡沫的一个更重要的因素，是美元已成为套息交易（利差交易）的主要融资货币。自金融危机以来美国大幅降息，事实上的零利率水平使得美元开始取代日元成为新一轮“套息交易”的融资货币。所谓“套息交易”（又被称为套利交易）是指，投资者以近乎负利率借人美元并做空美元，或以很高的杠杆买人高收益资产和其他全球性资产，特别是新兴市场资产，从而赚取其中的利差。套息交易持续的时间越长、规模越大，资产泡沫将变得越大，那么随后资产泡沫破裂的规模也就越大。3、国际热钱的活跃对新兴经济体的负面影响国际热钱的活跃不可避免地对新兴经济体的实体经济与金融市场产生诸多不利影响。具体来看，短期国际资本的大幅度波动（甚至流出）对新兴经济体金融领域的不利影响主要表现在：一是境外资金的流入将会造成本币在短时间内面临较大的升值压力。在实行浮动汇率的国家，本币会快速升值，给国民经济造成非常大的冲击，在实行固定汇率的国家，货币当局必须进入外汇市场干预汇率，这同样需要极高的成本。二是热钱流入无疑会增加国内流动性过剩的压力。如果热钱流入规模较大，而又不能被央行的公开市场操作冲销掉，则流动性过剩局面将延续，这意味着热钱流人或成流动性过剩新推力。三是大量热钱的进出会严重干扰一国宏观政策的实施，制约了央行货币政策的独立性，增加了货币政策调控的难度。如果国际热钱大规模涌入所带来的资产价格泡沫持续膨胀，势必将新兴经济体货币政策带入两难境地：一方面，通胀预期上升已导致多个新兴经济体停止降息并开始考虑进入加息周期；另一方面，靠加息抑制通胀势头的政策可能会适得其反。现阶段，上调利率不但会加剧本国货币升值压力，不利出口，还会导致流动性越发过剩，通胀压力不减反增。这可能将导致各经济体宏观调控进退失据、资产泡沫风险加剧等后果。该种状况亦存在逆转的可能性，此时即为泡沫风险爆发的关节点：美国加息，宽松货币政策退出，美元重新走强。美国越推迟加息，新兴市场产生资产泡沫的风险就越大。如果在美国快速加息，可能会导致大量以美元套息交易资金等形式为代表的国际热钱从新兴经济体大肆出逃，就可能使新兴市场的资产泡沫被刺破、货币面临崩溃——这正是1997-1998年问亚洲金融危机期间发生的情况。4、新兴经济体资产泡沫在未来仍有继续扩大的趋势8 当前，新兴经济体资产价格泡沫尚处于形成阶段，虽然需要较长的时间才能形成势头，但由于金融的加速器作用，资产泡沫有加速发展的势头，而这种势头一旦确立，即使提高利率也很难在短时间内遏制。根据目前的情况看，不排除亚洲新兴经济体资产泡沫还有扩大的可能性，股市的估值水平在未来１２个月内还会有较大幅度的上升，房地产价格可能在2011年会出现较大的泡沫风险。理由有三：其一，新兴经济体流动性过剩的局面难以改观。可以预料，在主要发达国家宽松货币政策退出之前，市场流动性仍然会不断上升，新兴经济体货币和资产的吸引力仍不会减退，流向这些地区的热钱也会不断增加，导致其升值压力不断加大。如印度尼西亚、印度、韩国和巴西等，货币大幅升值，股市、楼市价格快速上涨，潜在风险巨大。在这些国家，投机者既可以获得货币升值的好处，又可以获得资产价格上升的收益，可谓是一举两得，一旦将来热钱流出，将给这些国家经济带来严重的影响。其二，美元疲软加剧人们对新兴经济体货币的偏好。对于美元的中期走势，一个普遍的看法是：从宏观角度看，美元缺乏反转的条件，贬值周期还没到底，继续贬值不可避免。更为重要的是，随着美元的下跌，规模巨大的跨境套利交易有利可图。澳大利亚等国的加息举措更是进一步加剧了资本向新兴市场的流动。其三，新兴经济体国内需求的上升抵消了出口放慢的影响，经济基本面在改善。根据IMF2010年10月6日最新的研究报告，2010年和2011年，发达经济体的经济增长率预计仅为2.7%和2.2%，仅能勉强填补2009年损失的产出，而这两年内新兴经济体的经济增长将高达7.1%和6.4%。出现这种现象是由于新兴经济体的潜在增长水平远高于发达经济体。二、8 长期国际资本流动的影响　　1、对世界经济的一般影响　　(1)形成全球利润最大化。长期资本流动可以增加世界经济的总产值与总利润，并趋于最大化。因为，资本在国际间进行转移的一个原因，就是资本输出的盈利大于资本留守在国内投资的盈利，这意味着输出国因资本输出，在资本输入国创造的产值，会大于资本输出国因资本流出而减少的总产值。这样，资本流动必然增加了世界的总产值和总利润，而且资本流动一般是遵循哪里利润率高往哪里流动的原则，最终会促使全球利润最大化。　　(2)加速世界经济的国际化。生产国际化、市场国际化和资本国际化，是世界经济国际化的主要标志。这三个国际化之间互相依存，互相促进，推动了整体经济的发展，　　二次大战后，资本流动国际化已经形成一个趋势，80年代以来更有增无减。尤其资本流动国际化的外部环境与内部条件不断充实，如全球金融市场的建立与完善，高科技的发明与运用，新金融主体的诞生与金融业务的创新，以及知识的累积、思维的变化等等，这些都使资本流动规模大增，流速加快，影响更广，而其所创造的雄厚的物质基础，又反过来推动生产国际化与市场国际化，使世界经济在更广的空间、更高的水平上获得发展。　　(3)加深了货币信用国际化。首先，加深了金融业的国际化。资本在国际间的转移，促使了金融业尤其银行业在世界范围内广泛建立，银行网络遍布全球，同时也促使了跨国银行的发展与国际金融中心的建立，这些都为国际金融市场增添了丰富的内容。目前，不少国家的金融业已成为离岸金融业或境外金融业而完全国际化。其次，促使以货币形式出现的资本遍布全球，如国际资本流动使以借贷形式和证券形式体现的国际资本大为发展，渗入到世界经济发展的各个角落。再次，国际资本流动主体的多元化，使多种货币共同构成国际支付手段。目前，几个长期资本比较充裕的国家，其货币都比较坚挺，持有这些货币，意味着更广泛地在世界范围内实现购买力在国际间的转移或可更有选择余地地拥有清偿国际间的债权债务的手段。可见，这些都在不同程度上加深了货币信用的国际化。　　2、对资本输出国的影响　　在一般情形下，长期资本流动对资本输出国的影响有积极与消极两个方面。　　积极影响：　　(1)可以提高资本的边际效益。　　长期资本输出国一般是资本较充裕或某些生产技术具有优势的国家。这些国家由于总投资额或在某项生产技术领域的投资额增多；其资本的边际效益就会递减，由此使新增加的投资的预期利润率降低。如果将这些预期利润率较低的投资额，转投入到资本较少或某项技术较落后的国家，便可提高资本使用的边际效益，增加投资的总收益，进而为资本输出国带来更可观的利润。　　(2)可以带动商品出口。　　长期资本输出会对输出国的商品出口起推动作用，从而增加出口贸易的利润收入，刺激国内的经济增长。如某些国家采用出口信贷方式，使对外贷款(即资本输出)与购买本国的成套设备或某些产品相联系，从而达到带动出口的目的。　　(3)可以迅速地进入或扩大海外商品销售市场。　　(4)可以为剩余资本寻求出路，生息获利。　　(5)有利于提高国际地位。资本输出，一般来说意味着该国的物质基础较为雄厚，意味着该国更有能力加强同其它国家的政治与经济联系，从而有利于提高自己的国际声誉或地位。　　消极的影响：　　(1)必须承担资本输出的经济和政治风险。　　当今世界经济和世界市场错综复杂，资本输出-不小心，如投资方向错误，就会产生经济业务的风险．此外，还得承担投资的政治性风险。这体现在资本输入国发生政变成政治变革，就可能会实施不利于外国资本输出的法令，如没收投资资本，甚至拒绝偿还外债等。在国际债务历史上，曾经发生过有的国家因陷入债务危机而停止还债的现象，便是-个明证。　　(2)会对输出国经济发展造成压力。　　在货币资本总额一定的条件下，资本输出会使本国的投资下降，从而减少国内的就业机会，降低国内的财政收入，加剧国内市场竞争，进而影响国内的政治稳定与经济发展。　　3、对资本输入国的影响　二、8 　积极影响：　　(1)可以弥补输入国资本不足。　　一个国家获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；一个国家获得直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。其结果，既解决了资金不足问题，也促进了经济的发展。　　(2)可以引进先进技术与设备，获得先进的管理经验。　　长期资本流动的很大一部分是直接投资。该投资的特点就是能给输入国直接带来技术、设备，甚至是销售市场。因此，只要输入得当，政策科学，资本输入无疑会提高本国的劳动生产率，增加经济效益，加速经济发展进程。　　(3)可以增加就业机会，增加国家财政收入。　　资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这对发达国家或发展中国家都是如此。这样，就有利于增加就业机会，有利于增加国民生产总值，进而有利于增加国家财政收入，提高国民的生活水平。　　(4)可以改善国际收支。　　一方面，输入资本，建立外向型企业，实现进口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用，另一方面，资本以存款形式进入，也可能形成一国国际收支的来源。　　消极影响：　　(1)可能会引发债务危机。　　输入国若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。　　(2)可能使本国经济陷入被动境地。　　输入资本过多又管理不善并使本国经济不能获得长劲发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，本国经济发展就会陷入被动的境地，甚至使本国的政治主权受到侵犯。　　(3)加剧国内市场竞争。　　大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使国内市场竞争加剧，从而使国内企业的发展受到影响。　二、参考文献：［１］田野．汹涌入境千亿热钱屯兵中国变“冷钱”．［M］上海证券报，２００９—１２—０９［２］新兴市场掘金机会浮现［M］．上海证券报，２０１０—１１—２９［３】王福重．千万别太高估了热钱的规模与能量［M］．上海证券报，２００９—０８—２７［４］陆磊，等．“热钱”流人趋向及影响［M］．联合证券宏观月报，２００９［５］王国刚，余维彬．“国际热钱大量流人中国”属虚假论题［M］．中国证券报，２０１０一０１—１４［６］张明．中国面临的短期国际资本流动：回顾与展望［M］．２１世纪经济报道，２０１０一０１—０５［７］陆前进．防范热钱防范资产价格泡漾［M］．证券时报，２００９—１１—２３8